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房押资金华泰证券

发表时间:2019-07-18 14:35  
 预计中报总体温和增长但分化,关注工程机械、锂电设备
 我们认为,机械行业 2019 年中报总体有望延续温和增长,但细分板块增速将继续分化,优势企业增速或将高于行业平均水平,具体而言:1)与基建、房地产投资相关度较高的板块中报增速较高;2)与制造业投资相关度较高的板块增速或将继续放缓,等待下半年景气度筑底;3)关税加征推动行业洗牌,具备全球竞争力的龙头企业有望持续超预期。重点关注工程机械、新能源车设备、工业气体及手工具等细分板块,建议关注和布局三一重工、先导智能、巨星科技等优势企业。
 工程机械增速较高,投资信心不足拖累机器人、半导体设备等业绩增长
 受制造业景气度承压和国际贸易摩擦等多重因素影响,2019H1 机械行业创业板整体利润预计同比下滑 22%/yoy-41pct,其中锂电设备、半导体设备、机器人及自动化装备板块中报预计利润增速分别为 15%、-17%、-34%,较上年同期增速分别下滑 47pct、112pct、64pct。相比于制造业投资相关板块,基建、房地产投资相关的工程机械板块已披露预告公司 2019H1 合计利润增速达 144%/yoy+127pct,工程机械有望成为机械行业中报增速较高的重点板块。
 下半年或是业绩筑底期,重点关注锂电设备的需求向上拐点
 2018~2019Q2 连续 6 个季度机械创业板整体单季利润增速分别为 35%、11%、-50%、-506%、-23%、-21%,自 2018Q3 至今仍处于业绩下行阶段。其中锂电设备、半导体设备、机器人及自动化装备板块 2019Q2 预计单季增速分别为16%、-22%、-27%,2018 年以来增速放缓的总体趋势均未出现改善迹象。我们认为与制造业投资相关度较高的板块增速或将继续放缓,等待 2019下半年景气度筑底,但中国高端装备企业的技术、市场突破和制造企业向智能制造升级的趋势不会改变,中长期成长性仍然可观。
 优势企业利润增速领先于行业整体,行业集中度将进一步提升
 我们选取华泰机械覆盖公司中已披露业绩预告的公司作为样本:样本公司 2018、2019中报业绩增速分别为 38%、80%,2018~2019Q2 单季利润增速分别为 123%、14%、75%、79%、74%、85%,在行业整体利润增速放缓,部分板块利润下行的同时样本公司保持了高速增长。我们认为,关税加征和国内制造业投资承压等宏观环境将加速中国制造业的分化和洗牌,优势公司在主动调整产品和经营策略后,行业地位有望逆势强化,建议关注具备全球竞争力的本土龙头企业。

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