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大和:安踏股权无问题 予“买入”评级 目标价6

发表时间:2019-07-10 13:48  
智通获悉,大和发表研究报告指出,安踏7月8日遭沽空浑水狙击,被指财务存在造假,相信安踏的经营利润率较同业高,并非因为经营特别出色,而是安踏利用秘密操控的一级分销商以提高利润率。该行认为,安踏定位良好,予其“买入”,目标价63.6港元。
该行表示,安踏在建立业务时,通过投资并为分销商提供支持,在很多情况下经销商都涉及安踏创办人的家人、亲友及朋友的帮助,而浑水这次只其对分销商管理职能的影响,并非股权出现问题,认为浑水的披露似乎符合港交所的要求。另外,该行认为安踏分销商的毛利率不能直接与宝胜及百丽比较,因为后者主要销售至有利可图的国际知名品牌。去年安踏的收入相当于国内同业李宁销售额的两倍以上,即使两者的批发销售组合相似,安踏经营杠杆优势实现更高的经营利润率,但其经营利润率仍低于国内的国际同业。

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