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冠昊生物财务异常多

发表时间:2019-05-20 04:31  

  没有基本面支撑的股价,犹如“镜中花,水中月”,随时有崩塌的风险。

  自2月份以来,冠昊生物迎来了久违的主升浪行情,期间股价最高涨幅达到193%,远远超过同期指数涨幅。而且,在近期的调整行情中,公司股价反而创下1年来新高,成为投资人眼中的明星股。

  然而,股价暴涨背后,冠昊生物基本面却存在重大隐忧:收购资产存在业绩连续精准达标、承诺期之后业绩立即变脸以及避税等问题,账面巨额商誉面临减值风险;2018年的净利润微增长,全部有赖于压缩费用和激进的会计政策,真实盈利能力存疑;控股股东已经将绝大部分股权质押出去,质押风险不容忽视。

  冠昊生物是一家医疗材料类上市公司,2018年实现收入4.58亿元,主要由人工晶体和生物型硬脑膜补片构成,当年的收入分别为2.04亿元、1.31亿元。目前,公司总市值在65亿元左右,而2018年公司净利润只有4575万元。

  很显然,这种没有基本面支撑的股价,犹如“镜中花,水中月”,随时面临崩塌的风险。

  巨额商誉悬顶

  截至2018年年末,冠昊生物的总资产为16.39亿元,其中占比最大的是商誉,金额为5.67亿元,占总资产的比例高达34.57%,主要由珠海市祥乐医疗器械有限公司贡献,金额为5.23亿元。

  2016年3月,冠昊生物公告称,公司拟向交易对方以39.41元/股发行股份及支付现金3亿元,购买珠海祥乐全部股权,交易金额为6亿元。

  珠海祥乐主营业务为人工晶体的进口和销售,是美国爱锐人工晶体产品的中国独家代理,有效期至2018年12月31日,人工晶体主要用于白内障致盲的治疗。

  收购公告披露,珠海祥乐2014年收入和净利润分别为1.4亿元、3640万元,2015

年1-10月分别为1.27亿元、3087万元。按照2014年计算,此次收购对应的PS和PE分别为4.29倍和16.48倍,按照这个价格来收购一家有效期并不长的代理商绝对算不上便宜。

  交易对象承诺,珠海祥乐2015-2017年净利润分别为4000万元、5200万元、6760万元,实际实现数分别为4028万元、5210万元、6987万元,实现率分别为100.69%、100.20%、103.35%,均是踩线精准达标,这究竟是巧合还是刻意为之呢?恐怕更多的是后者。

  更为蹊跷的是,在三年业绩承诺期限届满之后,珠海祥乐业绩立即发生变脸。根据年报,珠海祥乐2017年收入和净利润分别为2.47亿元、6987万元,2018年分别为2.04亿元、6407万元。

  很显然,珠海祥乐2018年无论是收入还是净利润均出现显着下滑。对于业绩变脸,冠昊生物在年报中并未给出解释。如果没有合理的解释,那幺珠海祥乐极有可能在承诺期内存在突击业绩的情况,所以才会出现承诺期之后立即发生变脸的情况。

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