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兴齐眼药股价暴涨之谜

发表时间:2019-05-20 04:36  

  短短一个月时间,兴齐眼药最大涨幅高达274.42%,在大幅上涨背后是新药获批的利好驱动还是击鼓传花的炒作游戏?

  近一个月的时间,兴齐眼药的巨大涨幅引起资本市场的广泛关注,公司股价从4月10日的开盘价19.66元/股暴涨到5月10日的最高价73.61元/股,短短一个月的时间,股价最大涨幅高达274.42%。

  兴齐眼药于2016年12月登陆A股。2018年,公司实现收入4.31亿元,同比增长19.78%;实现净利润1366万元,同比下降65.37%;扣非净利润1075万元,同比下降69.94%。截至2019年5月15日收盘,公司市值为55.06亿元。

  为什幺一家净利润只有1366万元的公司市值可以达到60.68亿元?高市值的背后是公司真的物有所值吗?

  高销售费用驱动增长

  兴齐眼药前身为东北制药集团沈阳市兴齐制药厂,成立于1977年3月24日,2016年12月登陆A股,公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品聚焦于眼科处方药物。

  2018年,兴齐眼药实现收入4.31亿元,分产品来看,凝胶剂/眼膏剂为2.6亿元,占比60.39%;滴眼剂实现收入1.54亿元,占比35.63%;溶液剂实现收入1663万元,占比3.86%;其他业务为55万元,占比0.13%。

  从收入结构来看,凝胶剂/眼膏剂一直为兴齐眼药贡献了超过60%的营业收入,为公司最大的收入来源。

  兴齐眼药的产品基本集中于眼药处方药市场。2016-2018年,公司医药制造业整体毛利率为75.61%、73.92%、72.34%,近三年公司整体毛利率缓慢下降。

  2016-2018年,兴齐眼药的收入分别为3.39亿元、3.6亿元、4.31亿元,销售费用分别为1.32亿元、1.34亿元、1.93亿元;三年时间,公司收入增长27.14%,销售费用大幅增长46.21%,公司销售费用的增长快于收入增速。

  从财报数据可以看出,兴齐眼药的销售费用增速快于收入增速,说明公司产品处于竞争非常激烈的市场。2016-2018年,兴齐眼药的销售费用占营收的比例分别为38.94%、37.22%、44.78%,销售费用占营收的比例呈现缓慢提升趋势,公司主营业务发展趋势令人担忧。

  股价遭爆炒

  兴齐眼药近一个月的股价暴涨与公司新产品的进展有一定关系。

  2019年4月18日,兴齐眼药公告称,公司产品盐酸奥洛他定滴眼液获得药品注册批件,该产品是公司2015年4月9日提交的药品注册申请。

  盐酸奥洛他定滴眼液主要用于治疗过敏性结膜炎的体征和症状,原研药盐酸奥洛他定滴眼液由美国爱尔康公司研发,于1996年12月获FDA批准,于2002年进口中国;盐酸奥洛他定滴眼液为国家医保目录乙类产品,目前在国内市场销售的厂家有齐鲁制药有限公司、参天制药有限公司等。

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