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中泰证券:维持五粮液买入评级

发表时间:2019-07-09 12:40  
中泰证券发表研报指,7月7日上午,酒业家披露一份宜宾五粮液股份有限公司、五粮液品牌事务管理部等三部门联合下发的《对四川紫旺达商贸有限公司第八代五粮液流入批发市场的处罚通报》。《通报》显示,四川紫旺达商贸有限公司存在对终端“暗返”的承诺,超量向终端供货且缺失对所属终端货物流向的监管,导致第八代五粮液流入成都批发市场等违规行为,被处以调减计划量10%、调减绑定终端10%等处罚。同时,五粮液方面对失职失责失察的成都营销基地进行了重罚,其中成都营销基地总经理被处于扣减全部绩效分、留职察看等处罚。
该行认为,五粮液目标明确,营销改革是当下重中之重。此次经销商违规行为是五粮液通过大数据发现的,并且通过扫码溯源查找到了涉事经销商,在移动互联时代,白酒行业对大数据的应用,将成为企业提升治理能力、强化渠道和市场管理的一柄利剑。
研报指,该公司产品力、品牌力、渠道力全面发力,改革红利有望不断释放。该行认为下半年普五提价有望在渠道端逐步落地。结合高档酒的发展态势以及公司改革执行落地的情况,该行认为茅五龙头之间的估值折价有望逐步缩小,持续重点推荐。
维持“买入”评级。鉴于该公司改革的力度以及高档酒发展的趋势,该行小幅上调公司的盈利预测,预计该公司2019-2021年营业收入分别为510/632/779亿元,同比增长27%/24%/23%;净利润分别为177/224/281亿元,同比增长32%/27%/26%,对应EPS分别为4.56/5.77/7.25元。
风险提示:三公消费限制力度加大、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。
来源: 财华社
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